什麼是結構型商品、連動式債券

什麼是連動式債券,整理自AI小幫手

什麼是結構型商品

結構型商品(Structured Product)是一種由傳統金融工具(如債券)與衍生性金融商品(如選擇權、期貨)所組合而成的金融商品。其設計目的是在控制風險的前提下,客製化提供特定報酬結構,滿足不同投資者對風險與報酬的需求。

通常包含以下兩部分:

  1. 固定收益成分(債券)
    • 提供本金保障(有些為部分保本或完全不保本)
    • 到期返還部分或全部本金
  2. 衍生性商品成分
    • 如選擇權、期貨、掉期(Swap)
    • 依據某個資產(如股票、指數、匯率、商品等)的表現決定報酬

保本型與非保本型

結構型商品中「保本型」與「非保本型」結構商品的最大差異,在於債券成分的比例與設計目的不同。

項目保本型結構商品(PPN)非保本型結構商品(如 ELN、FCN)
債券成分占大多數(約 90%–95%)占比較低(可能僅 0–70%)
功能用於保障到期時返還全部本金可能只保障部分本金,甚至不保本
衍生性商品成分少量(約 5%–10%)買進選擇權以參與市場上漲結構較複雜,常包含賣出選擇權(增加收益但提高風險)
設計邏輯債券利息收入買進一小部分衍生商品,參與標的資產漲幅用部分資金買高息債券,其餘設計為參與或賭市場方向
損失風險除非發行人違約,否則本金保障市場走勢不利時可能本金損失或被交割股票/外幣

結構型商品的贖回

結構型商品的贖回通常不是完全自由的,它不像一般基金或股票那樣可以隨時買賣,贖回的彈性受到結構設計與契約條款的限制。

類型是否可自由贖回說明
固定期限型(常見)❌ 不可自由贖回投資期間固定(如6個月、1年、2年),到期才可兌回本金與利息
可提前贖回型(Autocall)❌ 投資人無主動權,僅發行機構可決定常見於 FCN,如標的觸及某條件,由發行機構強制提前贖回
上市結構商品(少見)✅ 可在市場交易僅限於部分有上市流通的產品,如結構型票券 ETF,但流動性可能差
客製型 OTC 結構商品❌ 通常不得提前贖回多由銀行或券商設計發行,非流通市場商品,不能隨便賣出或贖回

常見的結構型商品

商品類型簡稱組成其他說明
股票連動債券ELN (Equity-Linked Note)債券 + 賣出看跌選擇權最常見形式,可能以股票交割
可贖回固定收益連動債券FCN (Fixed Coupon Note)債券 + 雙向選擇權 + 自動贖回條件常見於盤整預期情境,有固定息
匯率連動債券FX Note / DCI (Dual Currency Investment)債券 + 匯率選擇權投資人承擔幣別交割風險,報酬取決於匯率
商品連動債券CLN (Commodity-Linked Note)債券 + 商品選擇權(如黃金、油)與原物料價格波動掛鉤
指數連動債券ILN (Index-Linked Note)債券 + 指數期權(如 S&P500)適合參與股市行情,但控制風險
利率連動債券IR Note債券 + 利率選擇權(如SOFR、LIBOR)對利率上升或下降具敏感性
信用連動債券CLN (Credit-Linked Note)債券 + 信用違約交換(CDS)與特定公司或主權債違約風險掛鉤
基金連動債券FLN (Fund-Linked Note)債券 + 基金表現選擇權連動主動型基金或 ETF NAV
參與型結構商品PN (Participation Note)債券 + 標的漲幅部分參與(如 50%)不保本,只參與部分上漲,無損失保護
保本型結構商品PPN (Principal-Protected Note)保本債券 + 成長選擇權到期返還本金,參與漲幅但通常無固定息
可轉換連動商品CN (Convertible Note)債券 + 股票轉換權可轉為標的股票,具潛在增值空間
多資產連動商品MALN / MLN (Multi-Asset-Linked Note)債券 + 多標的選擇權組合同時連動多資產:股票 + 匯率 + 基金等
每日區間計息結構型商品DRAN (Daily Range Accrual Note)註1債券 + 選擇權每日比價用以累積計息

  1. DRAN 是一種固定收益證券,票據的利息支付依賴於參考指數(Reference Index)或參考利率(Reference Rate)在每日觀察期間內是否位於預定範圍(Accrual Range)內。利息按天累積,若指數超出範圍,該日不累積利息。 ↩︎