聯準會QE

聯準會QE by AI

2005-2007：危機前正常操作

  • 背景：這段時間聯準會主要靠調整聯邦基金利率（Federal Funds Rate）控制經濟，尚未使用QE。
  • 大事：
    • 2005-2006：聯準會升息，從 1% 逐步升到 5.25%，應對經濟過熱和房市泡沫。
    • 2007年12月：聯準會推出「定期拍賣工具」（Term Auction Facility, TAF），提供短期流動性給銀行，因次貸危機初顯。
  • 債券交易：主要是日常公開市場操作（Open Market Operations），買賣短期國庫券維持利率目標，資產負債表約 0.9 兆美元。

2008-2014：金融危機與 QE 時代

  • 背景：2008年全球金融危機（雷曼兄弟倒閉），聯準會降息到近零無效，轉而啟動QE。
  • 大事：
    • 2008年11月：QE1 啟動
      • 聯準會宣布購買 6,000 億美元的抵押貸款支持證券（MBS）和機構債，後擴大到 1.25 兆美元。
      • 目的：穩定房市和金融市場。
      • 資產負債表從 0.9 兆增至 2.1 兆美元。
    • 2010年11月：QE2
      • 購買 6,000 億美元長期國庫券（Treasuries）。
      • 目的：刺激經濟復甦，因失業率高達 9.8%。
      • 資產負債表增至 2.9 兆美元。
    • 2011年9月：扭轉操作（Operation Twist）
      • 賣短債買長債（4,000 億美元規模），延長債券到期結構，壓低長期利率。
      • 非典型QE，資產總額不變。
    • 2012年9月：QE3
      • 每月購買 400 億美元 MBS，後增至 850 億美元（含國庫券），採「無限期」（open-ended）方式。
      • 目的：持續支持就業和經濟，直到勞動市場改善。
      • 資產負債表到 2014 年底達 4.5 兆美元。
    • 2013年6月：縮減恐慌（Taper Tantrum）
      • 主席伯南克（Ben Bernanke）暗示可能縮減QE，市場恐慌，10年期國庫券殖利率從 1.6% 飆升至 3%。
    • 2014年10月：QE 結束
      • 逐步縮減（Tapering）購債至零，資產負債表穩定在 4.5 兆美元。

2015-2019：QE 後的正常化

  • 背景：經濟復甦，聯準會開始升息並縮減資產負債表（量化緊縮，QT）。
  • 大事：
    • 2015年12月：首次升息，從 0%-0.25% 升至 0.25%-0.5%，結束零利率時代。
    • 2017年10月：量化緊縮（QT）開始
      • 每月讓 60 億美元國庫券和 40 億美元 MBS 到期不續買，逐步增至 500 億美元/月。
      • 目的：減少流動性，資產負債表從 4.5 兆降至 2019 年 9 月的 3.8 兆美元。
    • 2019年9月：流動性危機
      • 隔夜回購利率飆升（超過 10%），聯準會緊急注入流動性，結束 QT，開始小規模買債（每月 600 億美元短期國庫券）。
      • 資產負債表回升至 4.2 兆美元。

2020-2022：疫情與超級 QE

  • 背景：COVID-19 疫情引發經濟停滯，聯準會重啟大規模QE。
  • 大事：
    • 2020年3月：無限 QE
      • 3月15日：降息至 0%-0.25%，宣布買 5,000 億美元國庫券和 2,000 億美元 MBS。
      • 3月23日：轉為「無限量」（in the amounts needed），含企業債（首次）。
      • 資產負債表從 4.2 兆激增至 2022 年初的 8.9 兆美元。
    • 2021年11月：縮減購債
      • 每月減少 150 億美元購債（100 億國庫券 + 50 億 MBS），因通膨升至 6.2%。
    • 2022年3月：QE 結束
      • 購債歸零，準備轉向緊縮。
    • 2022年6月：量化緊縮（QT）
      • 每月讓 475 億美元證券到期不續買，9 月增至 950 億美元/月（600 億國庫券 + 350 億 MBS）。
      • 目的：對抗通膨（2022 年 CPI 達 9.1%）。
      • 資產負債表至年底降至 8.3 兆美元。

2023-2025：QT 調整與後疫情時代

  • 背景：通膨回落但經濟風險增加，聯準會調整 QT 並觀望。
  • 大事：
    • 2024年5月：減緩 QT 速度
      • 每月國庫券到期額從 600 億降至 250 億美元，MBS 維持 350 億。
      • 資產負債表至 2024 年底約 7.4 兆美元。
    • 2025年預測：QT 結束
      • 市場預估（如 Goldman Sachs）QT 於 2025 年初（Q1）結束，資產負債表穩定在 6.5-7 兆美元，銀行準備金達「充足」（ample reserves）水準（約 10% GDP，3-3.5 兆美元）。
      • 聯準會可能恢復小規模買債，應對貨幣需求增長。
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